Смешанная модель фондового рынка существует в. Коммерческие банки на рынке ценных бумаг. Модели рынка ценных бумаг

Профессиональные участники рынка ценных бумаг – это специализированные компании, являющиеся юридическими лицами, среди которых могут быть и кредитные организации, а также граждане (физические лица), зарегистрированные в качестве предпринимателей, осуществляющие специфические виды профессиональной деятельности, связанной с ценными бумагами.

Вспомним, что рынок ценных бумаг – это механизм перераспределения свободного денежного капитала. Непосредственно такое перераспределение свободных денежных средств на основе ценных бумаг от инвесторов к эмитентам осуществляется через финансовых посредников – дилеров, брокеров, управляющих ценными бумагами. В зависимости от того, какие институты выполняют функции финансовых посредников, выделяют три модели рынка ценных бумаг.

Модель рынка ценных бумаг – это тип организации фондового рынка в зависимости от вида институтов, выполняющих функции финансовых посредников.

Банковская модель рынка ценных бумаг – это такая его организация, при которой функцию финансовых посредников (брокеров-дилеров) выполняют коммерческие банки.

В качестве примера банковской модели рынка ценных бумаг можно привести фондовый рынок Германии, ключевой фигурой которого является универсальный коммерческий банк, своего рода «финансовый супермаркет». Такой банк выполняет все виды операций в банковской сфере – принимает деньги на депозиты и во вклады, кредитует экономику и населения, а также предлагает все виды услуг, связанных с ценными бумагами: принимает поручения клиентов в качестве брокера, управляет ценными бумагами клиентов и инвестиционных фондов, является членом фондовой биржи, держит собственные крупные пакеты ценных бумаг и т.д.

Деятельность универсального коммерческого банка связана с повышенным риском, поскольку риски по кредитно-депозитным операциям не отделены от рисков по операциям с ценными бумагами.

Небанковская модель рынка ценных бумаг – это такая его организация, при которой функцию финансовых посредников (брокеров-дилеров) выполняют небанковские финансовые институты, компании по ценным бумагам.

Примером небанковской модели рынка может служить рынок ценных бумаг США. После «великой депрессии» 1929-1933 годов в США в результате принятия Закона Гласса – Стигала (1933 г.) коммерческим банкам и их дочерним компаниям было запрещено выполнять функции профессионального посредника на рынке корпоративных ценных бумаг (осуществлять андеррайтинг, выполнять поручения клиентов на покупку и продажу ценных бумаг, осуществлять инвестиции в корпоративные ценные бумаги). Считается, что именно совмещение американскими банками работы на банковском и фондовом рынке привело к тому, что кризис был столь глубоким и продолжительным. Этот запрет не распространялся на государственные ценные бумаги, и на этом рынке банки занимают прочные позиции.

В результате принятия Закона Гласса-Стигала осуществлять профессиональную деятельность на рынке могут не коммерческие, а инвестиционные банки . Фактически инвестиционные банки представляют собой многопрофильные компании, которые предлагают все виды услуг, связанных с ценными бумагами. В России аналогом инвестиционных банков выступают инвестиционные компании. На рынке корпоративных ценных бумаг США действует более 8000 различных специализированных компаний.1 Однако, следует заметить, что в конце 90-х годов 20 века происходит постепенный отход от запрета американским коммерческим банкам работать в качестве профессиональных участников на рынке ценных бумаг.

Смешанная модель рынка ценных бумаг – это такая его организация, при которой функцию финансовых посредников (брокеров-дилеров) выполняют как коммерческие банки, так и небанковские финансовые институты.

В России формируется смешанная модель рынка ценных бумаг. До принятия закона «О рынке ценных бумаг» в 1996 году коммерческие банки могли осуществлять любые виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг на основании банковской лицензии. С принятием закона «О рынке ценных бумаг» банки могут выполнять такую деятельность после соответствующей лицензии, которую выдает Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг или уполномоченный ею государственный орган. В частности, до 1998 г. коммерческим банкам на российском рынке ценных бумаг выдавал такую лицензию Банк России.

Российские коммерческие банки, таким образом, выступают как универсальные банки и несут повышенные риски. Кризис на рынке государственных ценных бумаг, связанный с объявлением дефолта 17 августа 1998 г. (отказом государства выполнять обязательства по государственным краткосрочным обязательствам (ГКО) и облигациям федерального займа (ОФЗ) очень ярко продемонстрировал это. В результате этого кризиса банковская система России испытала катастрофическое потрясение, была разрушена. Многие банки, и, в первую очередь, крупнейшие, системообразующие, просто перестали существовать («Столичный», «Инкомбанк», «Российский кредит» и др.).

На практике бывает достаточно редко выполнение какого-либо одного вида профессиональной деятельности (если не считать виды деятельности, на совмещение которых существуют законодательные ограничения). Крупнейшие профессиональные участники рынка ценных бумаг (инвестиционные банки в американской практике, инвестиционные компании и универсальные коммерческие банки в России, брокерско-дилерские компании), которых можно объединить общим термином «компании по ценным бумагам» - это многофункциональные предприятия, основой деятельности которых являются ценные бумаги. Такие компании могут выполнять одновременно функции брокеров, дилеров, управляющих, андеррайтеров, инвестиционных консультантов. Они предоставляют своим клиентам все виды услуг, связанных с ценными бумагами.

Крупнейшими инвестиционными банками и компаниями по ценным бумагам в мировой практике являются американские инвестиционные банки «Голдман Закс», «Морган Стэнли-Дин Витер», «Мэррил Линч», швейцарский – «Кредит Свисс Фест Бостон», немецкий «Дойче банк».

Крупнейшими российскими компаниями – профессиональными участниками рынка ценных бумаг являются такие как «Тройка-Диалог», «Ренессанс Капитал», «Никойл», «Московский фондовый центр».

Краткие выводы

На фондовом рынке обращается особый товар – ценные бумаги. На рынке ценных бумаг наряду с эмитентами и инвесторами действуют и профессиональные участниками, для которых деятельность с ценными бумагами является основным видом деятельности, не совмещаемой с другой работой.

Согласно закону " О рынке ценных бумаг " профессиональные участники фондового рынка – это юридические и физические лица, получившие в установленном порядке лицензию на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг того или иного вида.

Видами профессиональной деятельности являются брокерская, дилерская, деятельность по управлению ценными бумагами, клиринговая, депозитарная деятельность, деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг, деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг.

Каждый из перечисленных видов деятельности законодательно строго регламентирован, в том числе регламентирована и возможность совмещать разные виды профессиональной деятельности.

К профессиональным участникам рынка ценных бумаг наряду с требованиями по квалификации персонала, предъявляются определенные требования в области финансовой устойчивости, соблюдения норм профессиональной деятельности и др.

На фондовом рынке с помощью финансовых посредников происходит перераспределение денежных средств от инвесторов к эмитентам на основе ценных бумаг. В зависимости от видов финансовых институтов, которые выполняют функции финансовых посредников, выделяют банковскую, небанковскую и смешанную модель рынка ценных бумаг. В России формируется смешанная модель.

Модели финансовых рынков

В мировой практике сложилось несколько моделей финансовых рынков: европейская (банковская), англо-американская (небанковская) и смешанная. Они различаются по принципам построения отношений между ведущими участниками обмена финансовыми инструментами и регулирующей роли государства. Как правило, в европейской модели основными участниками отношений считаются банки. В соответствии с этим центральный банк государства представляется главной регулирующей инстанцией (наиболее яркие примеры - Германия, Австрия, Бельгия). В англо-американской модели финансового рынка ведущая роль принадлежит инвестиционным институтам и небанковские органы признаются регулирующей инстанцией. Среди более чем 30 стран с развитыми финансовыми рынками более половины стран имеют самостоятельные ведомства, осуществляющие контроль за этим рынком, примерно в 15 странах за финансовый рынок отвечает министерство финансов, а в остальных странах существует смешанное управление.

Практика развития финансовых рынков в экономически развитых странах выявила, что структура государственных органов, регулирующих финансовый рынок, зависит от модели рынка, принятой в той или иной стране (банковская, небанковская, смешанная), степени централизации управления в стране и автономии регионов (в странах с федеративным устройством часть полномочий государства на финансовом рынке передана территориям, например, в США - штатам, в Германии - землям и т.д.). Общая тенденция для всех стран - создание самостоятельных ведомств, регулирующих финансовые рынки.

В России в процессе формирования структуры финансовых рынков доминируют признаки модели регулирования, которую можно определить как смешанную, включающую отдельные элементы из существующих на Западе моделей регулирования (небанковская и банковская). Данные особенности регулирующей инфраструктуры российских финансовых рынков обусловлены во многом особенностями его формирования. Создание финансовых рынков происходило большей частью фрагментарно, по отдельным, не связанным между собой секторам. Это обусловило формирование регулирующей структуры, разделенной по секторам рынков. Так, банковский сектор регулирует 11В РФ, финансовые институты - ФСФР России. Такое многообразие форм регулирования рыночных структур повлияло на формирование регулирующей инфраструктуры российских финансовых рынков.

Финансовые центры в структуре мирового финансового рынка

В последней четверти XX - начале XXI в. наметилась тенденция к усилению концентрации финансовых операций в рамках международных и региональных финансовых центров. Большинство ведущих центров добиваются статуса мирового или регионального финансового центра, концентрируя непропорционально большую долю международных операций. Например, в Нью-Йорке сосредоточено более 2/3 всех активов иностранных банков, действующих в США.

Глобализация рынков финансовых услуг, сопровождающаяся концентрацией участников и операций, способствует интенсивному росту и консолидации мировых финансовых центров. На долю трех городов - Лондона, Нью-Йорка и Токио - приходится более 1/3 мировых титулов собственности, находящейся в управлении институциональных инвесторов, и более половины объема операций валютных бирж мира.

Многие страны демонстрируют заинтересованность в создании на своей территории мировых или, по крайней мере, региональных финансовых центров, так как подобные центры способствуют значительному притоку капиталов в страну, улучшают инвестиционный климат, увеличивают налоговые поступления и обеспечивают рост занятости. Для этого необходимо привлечь крупные финансовые институты, заинтересовать эмитентов и инвесторов из разных стран. В настоящее время разворачивается серьезная конкуренция между различными мировыми и региональными финансовыми центрами.

Мировые финансовые центры (МФЦ) функционируют как международный рыночный механизм, который служит средством управления мировыми финансовыми потоками. Это центры сосредоточения банков и специализированных кредитно-финансовых институтов, осуществляющих международные валютные, кредитные и финансовые операции, сделки с ценными бумагами, драгоценными металлами, деривативами.

Кроме того, МФЦ постепенно превращаются в мощные информационно-аналитические и организационно-управленческие комплексы, обладающие значительным кредитным потенциалом. Ведущие позиции в МФЦ занимают фирмы, обслуживающие их потребности, в том числе юридические и аудиторские, а также управленческие консультанты. Кроме того, МФ11 привлекают широкий круг специалистов (экспертов по сопоставительному экономическому и юридическому анализу и др.), которые занимаются анализом состояния и перспектив мирового хозяйства и экономики стран мира.

В последние годы одной из основных функций финансовых институтов МФЦ становятся выработка и реализация совместно с международными финансовыми организациями и ведущими западными государствами долгосрочной стратегии укрепления и расширения мировой финансовой системы. Разрабатываются "правила игры" на финансовых рынках, модифицируется институционально-правовая система деятельности финансовых институтов для обеспечения максимально свободного доступа к рынкам финансовых услуг.

Финансовые институты МФЦ занимаются также управлением международной задолженностью и проводят реструктуризацию международных долгов таким образом, чтобы обеспечить перспективы будущих платежей, а также поступление максимально возможного объема текущих платежей. МФЦ, концентрируя средства, направляют их в периферийные страны, которые все больше зависят от поступления новых займов и иностранных инвестиций. Национальные регулирующие органы вырабатывают согласованные меры с целью воздействия на текущую ситуацию и координируют деятельность по формированию нового мирового финансового порядка. В настоящее время их усилия сосредоточены на создании новой системы управления и контроля, в том числе на подготовке соответствующей законодательной базы, унификации системы отчетности и аудита, обеспечении ее прозрачности и доступности.

– это товар, который обращается на фондовом рынке. Они определяют состав участников, местоположение рынка, правила функционирования и регулирования и др.

В любой цивилизованной стране присутствует оборот ценных бумаг, особенности которого продиктованы моделью фондового рынка. Для каждой из них характерен свой состав посредников, осуществляющих оборот ценных бумаг, своя инфраструктура, виды ценных бумаг. На современном этапе развития экономики применяются три модели фондового рынка.

Первая такая модель образовалась в США. Ее называют «небанковской». Сегодня этот вариант преобладает не только на своей родине, но и в более чем 40% государств мира, где имеет место оборот ценных бумаг.

Название модели фондового рынка объясняется тем, что не инвестиционным банкам категорически запрещено напрямую торговать. Их интересы представляют брокерские компании. В свое время эта мера была вынужденной.

В условиях мирового кризиса (30-е гг.) руководство страны посчитало, что кредитно-депозитные операции и эмиссию ценных бумаг недопустимо концентрировать в одних руках.

Вторая модель фондового рынка именуется банковской. Родилась она в Германии. Согласно этому типу модели фондового рынка, участвовать в торгах могут и коммерческие организации. Банковская модель менее распространена. В основном, так работает фондовый рынок в еврозоне (Австрия, Швейцария, Франция и т.д.).

Оставшиеся страны избрали смешанную модель. Доля участия коммерческих банков зависит от политики регулирования и особенностей экономики. Примером модели является российский фондовый рынок 2013, японский рынок ценных бумаг и др.

Небанковская модель

Особенности:

— рынок ценных бумаг является основным источником инвестиций в экономику страны;

— наиболее крупный сегмент фондового рынка – рынок акций;

— частные вложения значительно выше доли собственности государственных структур и банков;

— государственное регулирование обеспечивает снижение рисков и честное ведение бизнеса;

— все участники рынка имеют доступ к актуальной и достоверной информации о состоянии дел.

Банковская модель

Особенности:

— доминирование монопольных владельцев крупных пакетов акций;

— преимущественно долговой характер финансового рынка;

— основной тип ценных бумаг – акции на предъявителя;

— доля собственности государственных структур значительно выше доли собственности розничных инвесторов;

— крупнейшие – банки;

— значительно выше степень административного вмешательства.

При данной модели вероятность рисков низка, т.к. участники торгов равны, а коммерческие банки стабильны к изменчивости ситуации. Но! Инвесторы находятся в уязвимом положении.

Экономическая сущность фондового рынка

Экономика любой страны представляет собой систему взаимодействующих рыночных механизмов, обеспечивающих друг друга и создающих условия для экономического роста системы в целом.

Главным рынком, формирующим устойчивость экономики, является рынок производства, сбыта и продажи экономических благ. Помимо него есть не менее важные структурные элементы рыночных отношений, обеспечивающие производственные процессы общества – это рынок труда и рынок финансов. Последний сам состоит из подсистем, одна из которых во много определяет функции рынка финансов. Это фондовый рынок или рынок ценных бумаг, обеспечивающий взаимодействие между субъектами, где основным объектом отношений выступает ценная бумага. Субъекты рынка могут ее выпускать, покупать, продавать, использовать как инструмент преумножения собственного капитала.

Фондовый рынок позволяет накапливать денежные средства, тем самым позволяя решать большое число экономических и социальных задач в обществе. Другими функциями рынка являются:

• регуляция макроэкономических показателей;
• перераспределение денег, капитала, имущественных прав между отраслями народного хозяйства;
• привлечение инвесторов из различных секторов экономики;
• преобразование неликвидных сбережений в инвестиции;
• защита государственного бюджета от дефицита.

Сам рынок ценных бумаг может быть разбит на несколько подсистем по принципу их отношения к используемым фондовым инструментам.

Так на рынке первичного обращения используются только что выпущенные в оборот ценные бумаги, либо документы, торгуемые по номинальной цене. Вторичный рынок является местом реального ценообразования. Здесь проводятся операции по инвестированию в различные виды фондовых инструментов. Так же здесь сосредоточенно большое количество профессиональных игроков своей деятельностью, определяющих доходность и стабильность фондового рынка в целом.

Существуют так же площадки, не контролируемые государством, где происходит взаимодействие инвесторов напрямую. Сюда относят сделки, проводимые на электронных торговых площадках. Последний тип рынка является самым доступным для граждан.

Сходство моделей фондового рынка

Международный фондовый рынок развивается уже не одно столетие. Первые ценные бумаги появились в шестнадцатом веке, когда появилась потребность привлечения дополнительных средств в производство. Несколько позже торговля ценными бумагами стала осуществляться между странами, что способствовало появлению первых биржевых площадок.

Акции частных компаний появились в семнадцатом веке, тогда же стали проводиться краткосрочные сделки, что положило начало спекулятивной деятельности.

Постепенное развитие данного сегмента мирового рынка привело к формированию двух рыночных моделей, которые используются в различных странах. Зачастую применяется смешанная форма, включающая в себя элементы обеих моделей.

В зависимости от посредников в финансовом обращении страны выделяют две основных модели фондовых рынков:

1. Небанковскую, где посредниками являются организации, не осуществляющие банковскую деятельность. Такая модель характерна для США.
2. Банковская, где посредниками являются кредитно – денежные организации. Эта модель характерна для Германии.

Замечание 1

Отдельно выделяют смешанную модель, характерную для Японии, где посредниками являются небанковские структуры и сами банки.

Для всех трех моделей существуют сходные характеристики, среди них можно выделить:

• Разнообразие видов фондовых инструментов, выпускаемых государством и частными эмитентами, что создает выбор для покупателей.
• Развитый механизм, обеспечивающий законный переход имущественных прав в ходе биржевых сделок.
• Доступность информации для участников рынка.
• Надежный государственный контроль деятельности на рынке, обеспечивающий права всех участников, и создающий благоприятные условия для инвесторов.

Различия моделей рынка ценных бумаг

Немецкая или «рейнская» модель является рыночной системой, где функции посредников между участниками осуществляют коммерческие банки. На немецком рынке ценных бумаг ведущим игроком является универсальный коммерческий банк. При этом он осуществляет деятельность на фондовой бирже. Он совмещает в себе функции кредитно – денежной организации, размещая на своих счетах денежные средства населения, а так же кредитуя граждан и государство. При этом он проводит сделки с фондовыми инструментами своих клиентов, то есть выступает в роли брокера. Банк выполняет управляющие функции, а так же оказывает услуги по формированию инвестиционных портфелей.

Для данной модели фондового рынка характерно смещение сделок на государственные организованные торговые площадки. Учет и хранение фондовых инструментов так же находится в центральном депозитарии, подконтрольном государству. Все капиталы и денежные средства аккумулируются в коммерческой банковской системе.

Замечание 2

Немецкая модель характеризуется отсутствием запрета для кредитно – денежных организации на осуществление инвестиционной деятельности. При этом банки являются полноправными профессиональными участниками, которые создают специальные структурные подразделения, занимающиеся только инвестициями.

Вторичный рынок слаборазвит. Все фондовые инструменты сосредоточены в руках в руках инсайдеров и редко используются в свободной продаже. На рынке преобладают корпоративные долговые обязательства.

Небанковская или «англосаксонская» модель характеризуется полным запретом на осуществление деятельности на рынке ценных бумаг для кредитно – денежных организаций. Опыт «великой депрессии» способствовал принятию данного решения. Однако, запрет не распространялся на государственные облигации. В условиях данной модели на рынке ценных бумаг могут функционировать инвестиционные банки, которые предоставляют различные виды услуг.

Замечание 3

Англосаксонская модель полностью противоположна немецкой. Биржевые площадки являются негосударственными организациями. Большое количество акций торгуется вне фондовой биржи. Основная часть ценных бумаг находится в свободном обращении.

Существуют специализированные организации, занимающиеся только инвестициями. Данный вид деятельности является основным источником их дохода. Банки не имеют право вкладывать активы клиентов в корпоративные фондовые инструменты, так как сами клиенты не обладают информацией о движении собственных вложенных денежных средств. При этом кредитно – денежные организации имеют право хранения, учета и регистрации ценных бумаг, оборачивающихся на рынке. Так же, они могут выполнять брокерскую функцию.

В России фондовый рынок достаточно молодой, но уже приобретает черты смешанной модели, где банки являются не только коммерческими организациями, но так же имеют права на инвестиционную деятельность.

На сегодня во многих странах мира доходы коммерческих банков от операций с ценными бумагами играют все большую роль в формировании прибыли, однако роль и место коммерческих банков на фондовом рынке разная. В современных национальных финансовых системах в зависимости от роли банков на рынке ценных бумаг, разграничение функций финансового посредничества (депозитно-ссудной, эмиссионной и инвестиционной) между финансово-кредитными учреждениями, довольно четко выделяют три модели организации рынка ценных бумаг - банковской, небанковское и смешанную (табл. 9.1).

Банковская модель (европейская, континентальная ) не отделяет деятельность коммерческих банков от инвестиционной деятельности, характеризуется активной ролью банков (по сравнению с другими финансовыми посредниками) на рынке ценных бумаг. Они вкладывают средства как в государственные ценные бумаги, так и в акции и облигации финансовых компаний, осуществляющих размещение (андеррайтинг) ценных бумаг, занимаются брокерской и дилерской деятельностью, формируют инфраструктуру рынка. В наиболее завершенном виде эта модель действует в Германии.

Небанковская модель (американская ) ограничивает деятельность коммерческих банков на рынке ценных бумаг путем разграничения их кредитных и инвестиционных функций. Таким образом, действует разделение банков на коммерческие и инвестиционные.

Смешанная модель (английский) характеризуется присутствием и деятельностью на рынке ценных бумаг как банков, так и специальных инвестиционных институтов.

Роль и место коммерческих банков на фондовом рынке неодинаковы в разных странах и зависят от законодательства и традиций ведения банковского дела.

Принцип универсализма ведения банковского дела воплощено не только в Германии, но и в банковском законодательстве Франции, Швейцарии, Бельгии, Италии, Австрии. Банки в этих странах имеют статус прямого участника фондового рынка, могут открывать собственные брокерские и дилерские подразделения, осуществлять ответственное хранение ценных бумаг и клиринг. В общем 2/3 акций, находящихся в немецких финансовых учреждениях, приходится на банки. Небанковские финансовые институты не ориентированы на инвестиционную функцию (доля акций в их активах составляет около 5%). Банки являются главными участниками торгов, регистрация ценных бумаг на бирже разрешается только после общего обращения компании и банка, действующего. Физические лица могут заключать сделки только с участием банковского посредничества.

Вообще политику изоляции банков от фондового рынка и имеющиеся ограничения в определенных видах их фондовых операций не следует брать

Таблица 9.1. Три модели организации рынка ценных бумаг в зависимости от коммерческих банков на фондовом рынке

пример для Украины, особенно учитывая то, что почти все отечественные банки - универсальные.

Подавляющее большинство стран с развитым рынком ценных бумаг - страны с небанковским или смешанным рынком. Дискуссионным остается вопрос о том, какая из моделей организации рынка ценных бумаг наиболее эффективна для банков. Преимуществом банковской модели организации рынка ценных бумаг является эффект диверсификации банковской деятельности, повышение конкурентоспособности банков на финансовом рынке, а небанковской модели - возможность отделить риск по операциям с ценными бумагами от риска по традиционным для банков кредитно-депозитным операциям и благодаря этому способствовать стабилизации банковского сектора.

Тенденция ухода от специализации банковских и инвестиционных институтов и стремление к универсальному характеру их деятельности, что обусловлено растущей конкуренцией между ними наблюдается в мировой практике. Кроме того, развитию тенденции к универсализации способствует также отмена или смягчение административных запретов на инвестиционную деятельность банков в законодательстве некоторых стран (США, Канада), в которых предполагалось четкое разделение депозитно-кредитной и инвестиционной деятельности финансовых посредников.

Возникновению инвестиционных банков предшествовали специализация и разделение труда в финансово-кредитной сфере. Основной задачей функционирования инвестиционных банков является аккумулирование долгосрочного капитала и его эффективное размещение. Итак, инвестиционный банк как специализированный финансово-кредитное учреждение можно рассматривать в плоскости основного игрока рынка долгосрочных инвестиционных ресурсов, а также в качестве альтернативного источника стимулирования инвестиционной сферы экономики. Специфика инвестиционных банков заключается в том, что они не занимаются привлечением вкладов населения .

По сути инвестиционные банки являются финансовыми институтами, специализирующимися на операциях с ценными бумагами.

В начале XXI в. в США инвестиционный банковский бизнес не был четко структурированным. Так, инвестиционный банк "Merrill Lynch" поделил свой собственный бизнес на три основные составляющие :

1) группу глобальных рынков и инвестиционного банковского бизнеса;

2) группу частной клиентуры;

3) группу инвестиционных менеджеров.

К каждой из этих групп входят десятки юридических лиц - компаний и банков, которые зарегистрированы не только в США, но и во всем мире, а инвестиционный банк "Merrill Lynch" просто консолидирует доход холдинга. Так, первая и основная группа включает проведение брокерского обслуживания на рынках акций, долговых инструментов, деривативов, а вторая и третья группы отделены от основной и выполняют скорее маркетинговые функции.

Деятельность второго по величине специализированного инвестиционного банка США "Morgan Stanley" структурировано несколько по-другому:

Индивидуальный сектор;

Институциональный сектор;

Сектор инвестиционного менеджера;

Сектор кредитного обслуживания.

Бизнес "Goldman Sachs" разделен на три подразделения: инвестиционно-банковское дело, биржевая торговля, управление активами и ценными бумагами.

Инвестиционная деятельность, в свою очередь, делится на: финансовый консалтинг (консультации по слиянию и поглощению, реструктуризации, отделение компаний от материнских структур) и андеррайтинг (публичное и частное размещение долевых инструментов, ценных бумаг и их производных). Как и "Morgan Stanley" руководство инвестиционного банка "Goldman Sachs" направило в Федеральную резервную систему США запрос на изменение статуса, который в конце 2008г. Было удовлетворено и это открыто путь к экстренным кредитам ФРС.

В 1850 г.. Брать Генри, Эммануэль и Майер Леманы основали инвестиционный банк "Lehman Brothers". Уже в XX в. банк стал одним из мировых лидеров в инвестиционном бизнесе, а вместе с тем, благодаря специализации на финансовых услугах и инвестиционном менеджменте, имел региональные штаб-квартиры в Лондоне и Токио, а также многочисленные офисы во многих странах мира. Численность персонала этого банка составила более 25 тыс. Человек . Несмотря на это в августе 2008 г. ". Lehman Brothers" обратился в суд с заявлением о банкротстве и просьбой защиты от кредиторов. Долги банка достигли 613 млрд долл. США. Однако дочерние предприятия банка (в том числе в других странах), включая брокерско-дилерские подразделения и подразделения по управлению активами, продолжают работать и не попадают под процедуру банкротства.

Большинство менеджеров американских инвестиционных банков ассоциируют инвестиционный бизнес с соглашениями андеррайтинга и проведения слияний и поглощений в корпоративном секторе (так называемые операции М & А). Однако современные инвестиционные банки США является продуктом реорганизации и представляют собой банковские холдинги, которые стремятся покрыть спрос клиентов на комплексный продукт. Инвестиционный банкинг в США поглотил весь комплекс классических инвестиционных услуг и совершил прорыв в операциях с ипотечными ценными бумагами.

Deutsche Bank - глобальная финансовая компания и крупнейший банковский концерн Германии со штаб-квартирой во Франкфурте-на-Майне был основан в 1870 и в течение XX в. развивался за счет слияния и взятие под контроль других организаций. Сегодня является универсальным, одним из 29 важнейших транснациональных банков, в который входят коммерческие, ипотечные, инвестиционные банки, лизинговые компании и т. Д. Имеет 13 млн клиентов, более 1500 отделений в стране, многочисленные филиалы и представительства за рубежом (в 76 странах мира, в том числе в Нью-Йорке, Лондоне, Сингапуре, Сиднее).

В течение длительного времени Deutsche Bank демонстрирует в странах Европейского Союза стабильную инвестиционную политику. Он имеет достаточно сложную организационную структуру, в которую удачно интегрировано весь инвестиционный бизнес этой финансово-кредитного учреждения. Управленческая структура состоит из функциональных и профильных исполнительных комитетов, которые занимаются развитием стратегии инвестиционного бизнеса и региональными комитетами, которые внедряют эти стратегии на рынок.

Итак, инвестиционные банки являются профессиональными участниками фондового рынка, которые помогают другим участникам рынка аккумулировать долгосрочные финансовые ресурсы и рационально их размещать и являются надежными партнерами как для эмитентов, так и для инвесторов.

• Энциклопедия банковского дела / редкол.: В.С. Стельмах и др. - М.: Молодежь: Ин Юре, 2001. - 680 с.
• Глущенко С.В. Инвестиционные услуги банков: зарубежная практика и украинские перспективы / С.В. Глущенко // Финансы Украины. - 2007. - № 5. - С. 96-104.
• History of Lehman Brothers . - URL: library.hbs.edu/hc/lehman/history.html.